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2021年04月26日 12:05

全球复苏是否过于强劲?

新冠疫情及随后的全球大封城给全球经济带来了前所未有的压力。我们由此经历了总供给和总需求同时崩溃,劳动力市场受重创,金融市场混乱及一系列新型宏观风险和不确定性。尽管有这些严重的冲击,全球GDP在2020年下降不到1%。全球经济证明了自己具有的显著韧性。很多公司成功地将运营转移到虚拟世界。很多人找到了远程工作的方法,更有一些不能进行远程工作的人勇敢地留在岗位上。全球的消费结构也发生了变化。2021年全球的经济有望...

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2021年03月11日 15:19

从美国资本市场看财富的不平等

从美国资本市场看财富的不平等 美国新政府需要应对的一个重要的社会问题是财富不平等。过往的几十年里,美国财富不平等的问题日趋严重。自1990年以来,美国最富有的1%的居民户(household)所拥有的财富占全社会财富的比重由23%上升到31%;与此同时,底层90%的居民户所占财富的比重由40%下降到31%;也就是说,最富有的1%的居民户所拥有的社会财富等于底层90%的居民户所拥有的财富。   我们从资本市场的角度看看美国这种财富不平等的一些特征。 表1的数据...
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2020年05月07日 09:02

未来公司模式及对投资的意义

现代公司制度是人类社会一项非常有意义的发明。现在50%以上的经济交易是在公司内部发生的,企业的商业决策主导了价值的创造和损毁,这也直接影响到那些将超过一半以上的资金投资于各类公司的机构投资者。特别是在今天,一系列变革性的因素正在引领新的商业模式的出现,这些商业模式更多地使用与过往截然不同的生产要素,利用技术和网络来主导市场,并由一个新的和不断发展的利益相关者们来管理运作,推动那些远远超出短期利润最大...

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2020年04月23日 17:29

如何在投资中应对全球化目前出现的挑战

人类有史以来从没有像今天这样可以看到我们星球上的人员,信息和资本以如此快的速度,如此高的频率和如此大的规模做自由地流动。这样的全球化发展客观上消弱了各个主权国家塑造自己经济命运的能力。而另一方面,民族主义的浪潮在很多国家内做出了与全球化相背的反应。全球化和民族主义谁会是潜在的赢家?其结果将在哪些范围和何种程度上影响投资者?这是一个专业投资机构所面对的重大问题。

370年前出现的韦斯特法伦体系,标志着...

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2020年03月24日 16:37

目前美联储运用的政策工具都有哪些?

这次金融市场危机开始以来,美联储作为金融政策的制定和实施机构采取了包括传统货币政策工具在内的一系列政策措施,在短时期内,他们力求保证市场的流动性,防止金融及实体企业因流动性及再融资困难而破产倒闭,减缓金融资产价格的暴跌,稳定市场和投资者信心;从较长期看,他们期望减少经济迅速陷入衰退的风险,保持金融市场的机制有效运作,防止通缩(或通胀)以维护币值的稳定。

从现在情况看,经济严重衰退的风险明显存在,...

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2020年03月10日 14:11

油价崩盘及其对全球经济的影响

近日沙特和俄罗斯关于石油限产的谈判失败,直接导致国际油价崩盘,加之新冠肺炎影响,原油需求量降低,创下了1991年以来油价单日下跌的最大跌幅。3月9日油价跌至31.13美元一桶的4年低位。

沙特阿拉伯降价增产的决定不仅针对俄罗斯,还针对美国页岩油生产商,这些页岩油生产商在过去五年中的市场份额增加了约每天500万桶。这与沙特阿拉伯在2014-2015年试图增加市场份额的大环境不同,那时的市场需求呈现V型的复苏。

目前全球的...

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2018年11月09日 10:00

美国中期选举的结果预示着更多的政治困局和更大的市场波动

中期选举使得美国国会的众、参两院将由民主党和共和党分别控制,这种结果对股票市场有着怎样的影响呢?我们的基本判断是:经济基本面没有出现衰退的迹象;股票市场可望继续走高。

从历史的情况看,1950年以来美国有17次中期选举,出现过民主党和共和党分别掌握国会两院多数席位的各种不同组合,而每一次中期选举时的美国社会政治经济的背景情况也各式各样。但如果看美国标准普尔500指数在中期选举后3个月、6个月、12个月的回报表...

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2018年02月07日 14:37

股市因何大跌?回撤会到哪里?

从上个星期五开始,美国股市出现了大幅度的下跌,股票市场的下跌和突然飙升的市场波动率形成了一个自我强化互动,VIX指数走出了有史以来的当日最大升幅,市场上空头波动率的产品成为市场忧虑的中心。 这次股市下跌的直接原因就是新年以后第一次就业数字反映出一月份工资增长达到了全球金融危机后的最高水平,市场由此担心通胀的压力上升,美国10年期国债收益率在当天由2.78%升至2.84%。这是一个典型的“利率冲击”导致的股市下跌,...

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2018年01月25日 15:50

为什么新兴市场目前仍有吸引力

在过去的一年里,新兴市场的股票和债券均有优异的表现。其中新兴市场股票回报超出全球股票回报12.73%,而新兴市场债的回报比全球债回报高出1.93%。在2017年的强劲表现之后,新兴市场目前是否仍有吸引力呢?回答是肯定的。新兴市场目前仍有吸引力,2018年新兴市场投资将是一个重要的主题。

第一:新兴市场国家经济的基本面是过去十年来最好的。世界银行预计2018年新兴市场国家的经济增长将达4.7%,高于2017年4.5%(目前的测算)的...

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2017年11月03日 17:20

目前市场如何看待美国股票市场的估值

美国股票市场自2009年初开始的升势已经持续了近9年的时间。以美国标普500 股票指数为例,今年截止10月底,标普500股票指数升幅接近17%,该指数自2009年1月初以来已经上升了约3.5倍。投资者都面临着这样一个问题:现在美国股票市场的估值是否已经太贵了?

一部分投资者认为,目前美国股票市场的估值已经偏贵。这一看法的理由大致有以下几点:首先,美国股票市场估值的主要指标已经位于历史的高位。很多指标是美国股票历史上第三贵...

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2013年07月23日 22:57

保险外汇资金现在出海投什么?

2012年10月中国保监会颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》,保险外汇资金的海外投资由此再次被提上了日程。然而,在目前的全球市场环境下,保险资金出海投什么呢?目前保险资金出海如何定位通常基于两方面的考虑,第一个考虑是投资能力,即自身是否有能力管理相关市场的投资。基于这种考虑,多数保险公司普遍从选择投资香港市场开始,因为保险公司对该市场的情况及上市公司相对熟悉,专业的人员队伍也比较容易配备...

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2012年08月10日 01:10

为什么中国的经济增长对世界如此重要?

近些年很多人或许听到过这样一种观点:19世纪是英国的世纪,20世纪是美国的世纪,21世纪将是中国的世纪。这种观点虽然更象是社会学讨论的范畴,但它的确也说明了一个问题,即中国在当今的世界中变得越来越重要了。从全球的经济情况看,目前的不确定性表现在以下三个方面:第一:欧元区的债务危机是否能够得到有效控制;第二:美国的经济复苏能否持续;第三:中国经济能否继续维持有效的增长。欧元区的债务问题不可能在短期内解决,...

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2012年06月05日 09:12

美国政府经济政策还有更多的空间吗?

全球金融危机之后的资本市场在很大程度上是一个政策(包括货币政策和财政政策)主导的市场。在这期间,各国政府不断地实施了一系列的政策以阻止进一步危机的蔓延,防止资产价格的崩盘,减轻和缓解债务负担,刺激和促进经济增长,增加消费和改善就业。

比较起来,在所有主要国家相关的政府政策中,美国政府的货币政策和财政政策更加进取,效果也相对明显。在货币政策方面,美联储实施的一系列货币政策,包括其中的量化宽松政策,...

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2012年05月31日 13:49

基金业整体行业的检讨

全球金融危机使得基金业受到了巨大的冲击。整个行业受托资产萎缩,管理费收入减少,流动性危机及去杠杆化导致大量基金赎回,主动型管理资产的业绩剧烈波动,传统的投资理念和程序受到挑战,所有这些都促使基金公司在金融危机之后从新检讨和调整公司的发展战略,以更好地适应今后的一步发展。

实际上在金融危机以后我们已经看到一些国际性的基金公司(资产管理公司)在公司经营和投资管理策略上的变化。例如,擅长主动型管理的公...

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2012年05月08日 16:20

基金业整体行业的检讨

全球金融危机使得基金业受到了巨大的冲击。整个行业受托资产萎缩,管理费收入减少,流动性危机及去杠杆化导致大量基金赎回,主动型管理资产的业绩剧烈波动,传统的投资理念和程序受到挑战,所有这些都促使基金公司在金融危机之后从新检讨和调整公司的发展战略,以更好地适应今后的一步发展。

实际上在金融危机以后我们已经看到一些国际性的基金公司(资产管理公司)在公司经营和投资管理策略上的变化。例如,擅长主动型管理的公...

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2012年01月12日 14:24

资本市场的恢复还需多长的时间?

资本市场受突发性因素、经济周期性调整因素以及经济结构性转变因素的影响。然而这三类因素对资本市场影响的程度及资本市场复苏所需的时间是不同的。突发性因素对市场的影响是暂时性的,市场的复苏也比较快。这方面最典型的例子是1989-1990年的香港股票市场。受国内突发性事件的影响,1989中,香港股票市场的跌幅曾达到36.7%,而股市价格至1990年6月恢复到了历史高点,仅仅用了一年的时间。经济周期性调整的因素对资本市场的影响较...

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2012年01月05日 10:54

2011年全球资本市场回望

2011年全球资本市场回望

孙昊

2011年对于全球资本市场的投资者来说,是一个危机四伏和充满挑战的一年。与年初大多数经济学家和投资者的乐观预期不同,全球各主要经济体的经济复苏及增长并不令人满意,美国在竭力避免经济出现“双底”;欧元区国家则力求防止主权债务危机的蔓延;新兴市场国家一方面积极维持经济增长,另一方面同时应对着通胀及通缩的风险。从回报上看,除部分债券市场外,多数类别资产的回报仍然令人失望,全球...

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2011年12月15日 15:48

未来的改革困难重重

“这是一个最好的时代,这也是一个最坏的时代!”

         没错,这是一个最好的时代:我们创造了奇迹!我们用短短30年的时间走完了发达国家一个多世纪才走完的路,我们市场化的改革使中国彻底摆脱了饥恶和落后,我们经济体的规模已经上升至世界第二,我们成功地应对了一次又一次的经济危机,我们国民的财富以全球最快的速度持续的增长,我们公民的权利从没有象今天这样得到重视和尊重,更重要的,我们的人民学会了自己把握命运...

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2011年11月30日 09:20

谁接全球庞齐骗局的最后一棒

          查尔斯×庞齐(Charles Ponzi)是一个上世纪初从意大利移民到美国的投机商。他从1919年开始策划了一个骗局,编造了一个子虚乌有的投资计划,许诺在45天或者90天的时间里为投资者分别提供50%或100%的投资回报。实际上他把新投资者的钱作为快速盈利付给先前的投资人,以此诱使更多的投资人上当。由于前期的投资回报丰厚,庞齐在不到一年的时间内诱骗了3万多投资者。此骗局后来由波士顿的一名记者揭露出来。整个骗局给当时...

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2011年11月02日 22:25

摆脱危机:各国有共同的目标吗?

         进入21世纪以来,不断加速的经济全球化使得世界各国的经济联系日紧密,各国和各经济体的依赖程度越来越高,经济活动的规则越来越趋同。然而经济危机后,我们看到这样一个现象,就是在全球化的大环境中,不同国家和经济体出现了“背驰”(De-coupling)的情况。总的来说,美国希望避免经济出现双底,欧元区力图阻止债务危机蔓延,而新兴市场国家要同时应对通胀和通缩的威胁。而很多具体的目标是互相抵触的。相应的经济政策...

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