财新传媒
2021年04月26日 12:05

全球复苏是否过于强劲?

新冠疫情及随后的全球大封城给全球经济带来了前所未有的压力。我们由此经历了总供给和总需求同时崩溃,劳动力市场受重创,金融市场混乱及一系列新型宏观风险和不确定性。尽管有这些严重的冲击,全球GDP在2020年下降不到1%。全球经济证明了自己具有的显著韧性。很多公司成功地将运营转移到虚拟世界。很多人找到了远程工作的方法,更有一些不能进行远程工作的人勇敢地留在岗位上。全球的消费结构也发生了变化。2021年全球的经济有望...

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2021年03月11日 15:19

从美国资本市场看财富的不平等

从美国资本市场看财富的不平等 美国新政府需要应对的一个重要的社会问题是财富不平等。过往的几十年里,美国财富不平等的问题日趋严重。自1990年以来,美国最富有的1%的居民户(household)所拥有的财富占全社会财富的比重由23%上升到31%;与此同时,底层90%的居民户所占财富的比重由40%下降到31%;也就是说,最富有的1%的居民户所拥有的社会财富等于底层90%的居民户所拥有的财富。   我们从资本市场的角度看看美国这种财富不平等的一些特征。 表1的数据...
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2020年05月07日 09:02

未来公司模式及对投资的意义

现代公司制度是人类社会一项非常有意义的发明。现在50%以上的经济交易是在公司内部发生的,企业的商业决策主导了价值的创造和损毁,这也直接影响到那些将超过一半以上的资金投资于各类公司的机构投资者。特别是在今天,一系列变革性的因素正在引领新的商业模式的出现,这些商业模式更多地使用与过往截然不同的生产要素,利用技术和网络来主导市场,并由一个新的和不断发展的利益相关者们来管理运作,推动那些远远超出短期利润最大...

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2020年04月23日 17:29

如何在投资中应对全球化目前出现的挑战

人类有史以来从没有像今天这样可以看到我们星球上的人员,信息和资本以如此快的速度,如此高的频率和如此大的规模做自由地流动。这样的全球化发展客观上消弱了各个主权国家塑造自己经济命运的能力。而另一方面,民族主义的浪潮在很多国家内做出了与全球化相背的反应。全球化和民族主义谁会是潜在的赢家?其结果将在哪些范围和何种程度上影响投资者?这是一个专业投资机构所面对的重大问题。

370年前出现的韦斯特法伦体系,标志着...

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2020年03月24日 16:37

目前美联储运用的政策工具都有哪些?

这次金融市场危机开始以来,美联储作为金融政策的制定和实施机构采取了包括传统货币政策工具在内的一系列政策措施,在短时期内,他们力求保证市场的流动性,防止金融及实体企业因流动性及再融资困难而破产倒闭,减缓金融资产价格的暴跌,稳定市场和投资者信心;从较长期看,他们期望减少经济迅速陷入衰退的风险,保持金融市场的机制有效运作,防止通缩(或通胀)以维护币值的稳定。

从现在情况看,经济严重衰退的风险明显存在,...

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2020年03月23日 16:16

在这样恐慌性的全球市场中你应该了解什么?

在过去的一段时间里,全球市场恐慌性的情绪在不断蔓延,股票价格大幅度下跌,信用价差迅速扩大,市场流动性紧张,避险资产价格飙升,市场波动率大幅度提高。尽管各国央行和政策机构紧急实施了一系列的措施,但市场情绪仍没有得到根本改善。

在这样的市场环境中,投资者要争取保持清醒并作出合理的投资选择,他们应该了解什么呢?

第一:为什么市场如此大幅度下跌? 这是因为市场中的不确定性集中爆发,这包括迅速传播的肺炎疫...

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2020年03月10日 14:11

油价崩盘及其对全球经济的影响

近日沙特和俄罗斯关于石油限产的谈判失败,直接导致国际油价崩盘,加之新冠肺炎影响,原油需求量降低,创下了1991年以来油价单日下跌的最大跌幅。3月9日油价跌至31.13美元一桶的4年低位。

沙特阿拉伯降价增产的决定不仅针对俄罗斯,还针对美国页岩油生产商,这些页岩油生产商在过去五年中的市场份额增加了约每天500万桶。这与沙特阿拉伯在2014-2015年试图增加市场份额的大环境不同,那时的市场需求呈现V型的复苏。

目前全球的...

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2020年02月20日 15:50

疫情下的全球股市 是牛市的终结还是买入的机会?

在中美达成第一阶段贸易协议和英国走向有序脱欧等积极因素影响下,全球股市在乐观的气氛中开始了新的一年。然而新冠肺炎疫情为全球经济以及资本市场蒙上了一层阴影。投资者面临的一个紧迫的问题是,疫情影响下的市场,是牛市的终结还是买入的机会?   历史上类似的情况是个可参照的信息。2000年后,全球类似的疫情发生过四个,分别是2003年的SARS,2009年的H1N1猪流感,2012年的MERS,2013年的H7N9禽流感。这其中参考意义最大的...
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2018年11月09日 10:00

美国中期选举的结果预示着更多的政治困局和更大的市场波动

中期选举使得美国国会的众、参两院将由民主党和共和党分别控制,这种结果对股票市场有着怎样的影响呢?我们的基本判断是:经济基本面没有出现衰退的迹象;股票市场可望继续走高。

从历史的情况看,1950年以来美国有17次中期选举,出现过民主党和共和党分别掌握国会两院多数席位的各种不同组合,而每一次中期选举时的美国社会政治经济的背景情况也各式各样。但如果看美国标准普尔500指数在中期选举后3个月、6个月、12个月的回报表...

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2018年02月07日 14:37

股市因何大跌?回撤会到哪里?

从上个星期五开始,美国股市出现了大幅度的下跌,股票市场的下跌和突然飙升的市场波动率形成了一个自我强化互动,VIX指数走出了有史以来的当日最大升幅,市场上空头波动率的产品成为市场忧虑的中心。 这次股市下跌的直接原因就是新年以后第一次就业数字反映出一月份工资增长达到了全球金融危机后的最高水平,市场由此担心通胀的压力上升,美国10年期国债收益率在当天由2.78%升至2.84%。这是一个典型的“利率冲击”导致的股市下跌,...

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2018年01月25日 15:50

为什么新兴市场目前仍有吸引力

在过去的一年里,新兴市场的股票和债券均有优异的表现。其中新兴市场股票回报超出全球股票回报12.73%,而新兴市场债的回报比全球债回报高出1.93%。在2017年的强劲表现之后,新兴市场目前是否仍有吸引力呢?回答是肯定的。新兴市场目前仍有吸引力,2018年新兴市场投资将是一个重要的主题。

第一:新兴市场国家经济的基本面是过去十年来最好的。世界银行预计2018年新兴市场国家的经济增长将达4.7%,高于2017年4.5%(目前的测算)的...

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2018年01月08日 15:47

2017年全球资本市场回望

对于全球的投资者来说,2017年是全球资本市场股债双收的年份。全球股票市场的回报达到21.62%,其中发达国家股票回报达到20.11%。与此同时,全球债券市场的回报也达到7.39%,大大超过其历史的平均回报水平。全球公司债的回报为9.09%,高收益债回报为10.43%。另类资产方面,受全球商品价格上升的影响, 全球商品指数回报达到11.7%。美元汇价指数则在2017年下跌了10%。

2017年全球资本市场呈现出以下几个方面的特征:

第一:中央...

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2017年11月07日 10:17

市场对新任美联储主席有怎样的期待?

11月2日美国总统特朗普宣布正式提名杰罗米 · 鲍威尔 (Jerome Powell) 出任下一届美联储主席。这个选择基本上是在市场的预料之中的,因此全球金融市场并没有特别的反应。鲍威尔自2012年5月开始就任美联储委员,在公开市场委员会已经工作了5年,他参与制定了美联储的缩表计划,并也公开表示过会逐步使美元利率正常化。

特朗普在物色新任美联储主席人选的时候有两个基本考虑。一是要延续目前政府比较认同的货币政策,二是要选择自...

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2017年11月03日 17:20

目前市场如何看待美国股票市场的估值

美国股票市场自2009年初开始的升势已经持续了近9年的时间。以美国标普500 股票指数为例,今年截止10月底,标普500股票指数升幅接近17%,该指数自2009年1月初以来已经上升了约3.5倍。投资者都面临着这样一个问题:现在美国股票市场的估值是否已经太贵了?

一部分投资者认为,目前美国股票市场的估值已经偏贵。这一看法的理由大致有以下几点:首先,美国股票市场估值的主要指标已经位于历史的高位。很多指标是美国股票历史上第三贵...

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2015年01月04日 22:13

2014年全球资本市场回望

2014年全球资本市场是相对艰难的一年,全球的投资者需要在Nothing is Cheap的大环境中认真而谨慎的寻找投资目标。从全球情况看,各资产类别、各地区的投资回报表现各异。就股票市场而言,全球股票整体上涨仅2.10%,其中以东南亚新兴市场表现最为靓丽。中国上证指数全年升52.87%,在主要经济体的股票市场中列首位,在各国市场中仅次于阿根廷。亚洲的印度、印度尼西亚、菲律宾等市场的股票回报也都超过了20%。俄罗斯受全球能源价格下...

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2014年01月02日 21:26

2013年全球资本市场回望

  2013年全球资本市场中不同资产的回报表现各异。股票市场主要受惠于发达国家市场和一部分前沿市场国家的股市表现,全球股票市场整体上升20.25%,其中美国标普500指数上涨32.38%,欧元区股票整体上涨25%,日经指数受日本政府刺激经济政策的作用上涨了56.72%。在众多的发达国家市场中,仅澳大利亚和新加坡股票出现负回报,发达国家股票市场表现最好的是芬兰,其上升幅度达41.59%。而另一方面全球债券市场的回报则不理想,全球债券...

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2013年10月27日 12:37

解决养老金缺口的根本性方法

 养老金缺口是我国养老金制度存在的一个严重问题。尽管各方面对这一缺口具体数字的看法和测算有很大不同,但大家都认同这是一个应该抓紧解决的问题。

 很多专家针对养老金缺口提出了解决方法,较集中的建议是增加供款比例及延长退休年龄,也有一些人提出了以房养老的建议。这些建议是否合理呢?

 从根本上讲,增加供款比例和延长退休年龄的实际意义是一样的。然而增加供款比例和延长退休年龄这样的方法过于简单,不可能从根...

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2013年07月23日 22:57

保险外汇资金现在出海投什么?

2012年10月中国保监会颁布了《保险外汇资金境外运用管理暂行办法实施细则》,保险外汇资金的海外投资由此再次被提上了日程。然而,在目前的全球市场环境下,保险资金出海投什么呢?目前保险资金出海如何定位通常基于两方面的考虑,第一个考虑是投资能力,即自身是否有能力管理相关市场的投资。基于这种考虑,多数保险公司普遍从选择投资香港市场开始,因为保险公司对该市场的情况及上市公司相对熟悉,专业的人员队伍也比较容易配备...

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2013年02月22日 09:15

什么是退休金及寿险类资产投资最大的系统性风险?

在资本市场中,退休金(包括政府社保类资产和企业年金)及寿险类资产因为其所对应的负债期限及本身的投资期限较长而被定义为长久期(long Duration)类资产。这是资本市场中规模最大、最重要、最稳定的一类资产。这类资产投资的成败直接关系到国家未来财富的状况及国民未来整体的生活品质。长久期类资产的投资有两类大的风险,一类是市场风险:即市场中由于各种原因导致的资产价格波动给投资带来的不确定性;另一类是系统性风险:...

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2013年01月11日 09:47

在美国过感恩节所想到的

今年感恩节我恰好在美国,有幸看到美国人庆祝他们这一传统的节日。纽约第五大道购物的人流还是那么热闹,夜晚的时代广场仍然是亮如白昼,百老汇各个剧院外到处可见排着长队等待入场的人群,有些地方已经开始装饰起圣诞树。“黑色星期五”的感恩节大降价非常震撼,纽约最大的百货商店Macy’s里人群的拥挤程度绝对不亚于春节期间火车站的拥挤程度。经济学家和投资研究机构极其关注节日期间的零售销售情况。根据美国零售联合会(Nati...

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